第一财经日报：A股市场手游看上去很美 成功很脆弱(第一财经日报案例)

【52PK 8月13日消息】近期以来，A股市场持续低位震荡，消沉不前。但手游概念股却一骑绝尘，出现不少一个月内累计涨幅翻番的股票，因为概念股多在创业板，故推动创业板指数自去年底至今翻番的行情。这像极了1999年5月19日开始在网络科技股热潮的带动下，A股走出的“5·19”行情。

2013年中报相继披露之后，虽然以中青宝（300052.SZ）为代表的手游概念股取得30%~40%的增长，但相对股价而言，业绩支撑力度明显偏弱。

看上去很美

上半年，部分游戏上市公司业绩取得40%左右的增长，掌趣科技（300315.SZ）、北纬通信（002148.SZ）和中青宝上半年分别实现净利润3191万元、2494万元和1751万元。在这些业绩背后，掌趣科技研发的《石器时代2online》、北纬通信代理的《大掌门》两款游戏获得了成功，中青宝下半年将推出《趣味数独》等50款单机手游，届时将迎来市场的检验。

由于过去两年智能手机的普及，单款成功游戏的月流水屡次刷新新高。2011年月收入过百万的手机游戏（下称“手游”）产品只有几款，而到2012年已有十几款手游产品达到千万级别，月入2000万甚至3000万元收入的手游之中，《大掌门》《世界OL》《神仙道》《QQ御剑》《忘仙》《捕鱼达人2》皆榜上有名。

正因如此，手游是移动互联网中被验证为成功的商业模式，也是最能产生现金流的行业。

华泰证券策略研究员周林（微博）认为，与2000年时的互联网泡沫相比，现在的环境已经不一样了。当时投资网络的上市公司都是在烧钱，上市公司中没有真正可以通过网络实现盈利的，资金追逐的只是一种梦想。但现在，有些上市公司已经可以从梦想中走出来，通过如互联网金融等方面实实在在的创新尝试，甚至开始做出较大盈利。

中青宝认为，2013年将是中国移动互联网行业爆发式增长的一年，公司在“客户端游戏”“网页游戏”“手机游戏”“移动社交平台”以及“海外业务”上，均保持了良好的发展态势。

乐视网也在其业绩预告中表示，由于品牌知名度以及用户规模得到持续提升，公司网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续稳健提升，独占大剧《新恋爱时代》、网络自制剧《唐朝好男人》等影视剧，均创出同类剧点播新高，公司的各主营业务增长稳健。

但成功之后，却是概率的拷问与持续性的探究。

脆弱

对于手游行业，业内共识的一点是，单款游戏成功率低，成功是偶然，不成功是必然；上一款游戏成功，下一款不一定成功。

由于游戏玩家的喜好经常转变，手游公司自主研发的游戏能否成功，很大程度上取决于是否能预测游戏玩家口味及喜好的转变，能否就此做出有效响应，能否制定有效的开发计划并组织人员、资金、技术最终完成新游戏的开发。而中间的任何一个环节出现问题都可能导致新游戏创意不被市场接受，或者创意在技术上无法实现，或竞争对手先行推出类似的游戏。

此外，一款新游戏的推出，往往需要在前期投入大量的研发开支、初期的推广费、服务器托管费、带宽租赁费等，若新游戏开发运营不成功，新游戏产生的收益可能无法抵补上述支出。

一位手游上市公司的高管对《第一财经日报》称，目前每天都有上千款游戏在不同平台上挂出来，最后只有二十几款能够成功，它们获得整个市场份额的百分之六七十，剩下绝大部分成为“炮灰”。

值得注意的是，上市公司的并购行为正逐渐推高手游运营的成本。一方面，几千万盈利的手游公司迅速被各家上市公司瓜分，大量公司都签署了有关收入及利润的对赌协议，为了完成业绩，议价能力降低，会使渠道的成本立刻增大。

另外，二级市场对手游概念股的炒作已经现见顶迹象。北纬通信、中青宝、博瑞传播、拓维信息在7月中旬冲到其近期新高之后，股价已经纷纷回落或盘整。

顽石互动CEO吴刚认为，提前大热，国内整个经济形势的下行和房地产行业的萎靡，令手游这个题材在中国资本市场提前大热，一个一年目前只有几十亿规模的市场成为中国资本市场追逐的热点，被全面“聚焦”了。而这种提前过热很可能在明年下半年退烧，“没有强大的业绩支撑，股价是无法持续的。”

当前市场对手游的炒作也令人想起2000年代PC互联网盛极而衰的过往。中华网1999年赴纳斯达克上市之前即拥有6000万美元资金，上市之后市值一度超过50亿美元，但由于缺乏核心业务和盈利能力，在2011年向美国法院申请破产保护。而另一家曾和新浪、搜狐、网易等门户网站平起平坐的重要门户之一263首都在线也随着2004年宣布停止所有免费邮箱之后被中国网民所遗忘。随着当下资本的蜂拥而入，PC互联网领域曾经历的大浪淘沙也必然会在移动互联网上演，手游里面淘汰一批企业也将难免。